A Wall Street AI-eufóriájának egyre több kritikus hangja akad a pénzügyi világban, és most az egyik legtekintélyesebb hang szólalt meg. A The Decoder riportja szerint Aswath Damodaran, a New York University Stern School of Business világhírű vállalati pénzügyi professzora komoly figyelmeztetést fogalmazott meg: ha az AI-buborék kidurran, a következmények jóval súlyosabbak lesznek, mint a 2000-es dot-com összeomlás volt.
Miért veszélyesebb ez a buborék a dot-comnál?
Damodaran érvelésének lényege a fizikai infrastruktúra kérdése. A 2000-es dot-com buborék idején az internet-cégek döntő része szoftverbe és marketingbe égette a befektetői tőkét. Amikor a lufi kidurrant, a veszteségek fájdalmasak voltak, de a fizikai világ javarészt megmaradt: az irodaépületek, a szerverparkok egy részét más cégek vették át, és az internet maga sem tűnt el.
Az AI-befektetési hullám ezzel szemben hatalmas adósságból finanszírozott, valós fizikai infrastruktúrát épít: adatközpontokat, speciális AI-processzorokat, energiahálózatokat és hűtőrendszereket. Ezek az eszközök drágák, nehezen eladhatók és rendkívül specifikus felhasználású berendezések. Ha az AI-kereslet nem éri el a várt szintet, a befektetők kezében marad rengeteg, nehezen értékesíthető fizikai vagyon.
Az üzleti modell maga a probléma
Damodaran ennél is mélyebbre ás, és az AI üzleti modelljének alapjaival is kritikus. Szerinte még ha az AI valóban sikeres is lesz, az alapvető üzleti terv – egész munkakörök kiváltása – óriási társadalmi és gazdasági következményekkel jár, amelyek visszahatnak magára az AI-ipar fogyasztói bázisára is. Nehéz termékeket eladni olyan embereknek, akiknek az AI miatt nincs munkájuk és jövedelmük.
Ahogy a bytepoint.hu-n korábban elemeztük, az AI-adatközpontok kapex-kiadásai olyan ütemben növekednek, hogy a saját pénzáramlásuk sem fedezi a fejlesztési költségeket. A Microsoft, a Google és az Amazon hihetetlen összegeket zárnak be fizikai infrastruktúrába, miközben az AI-alapú bevételek növekedése még nem tart lépést ezekkel a kiadásokkal.
Mi következik? Összeomlás vagy kijózanodás?
Damodaran nem azt mondja, hogy az AI nem fogja megváltoztatni a világot – azt viszont határozottan állítja, hogy a jelenlegi befektetési szint és az értékelések nem állnak arányban a reálisan elvárható rövid és középtávú bevételekkel. A professzor forgatókönyve szerint a piacnak el kell jönnie egy kijózanodási fázishoz, amelynek során a gyengébb AI-szereplők csődbe mennek vagy felvásárlásra kerülnek, és a befektetők komoly veszteségeket könyvelnek el. A kérdés csak az, hogy ez kontrolláltan, fokozatosan történik-e, vagy egy hirtelen, pánikkeltő összeomlás formájában.
