A Investing.com elemzése szerint a légi-űr- és az AI-ipart átformáló két cég, a SpaceX és az OpenAI egyszerre indult el a tőzsde felé — és ezzel olyan kérdést tesznek fel, amire a privát piacok eddig nem adtak választ: hajlandók-e a nyilvános befektetők billió dolláros léptékben finanszírozni az AI-infrastruktúra narratíváját.
A SpaceX 2026. május 20-án nyújtotta be az S-1 tőzsdei dokumentumát az SEC-hez. Az OpenAI napokon belül, bizalmasan teszi ugyanezt. Ha mindkét kibocsátás a hírek szerinti tartományban valósul meg, az új részvénykínálat együtt megközelítheti vagy meghaladhatja a 135 milliárd dollárt — modern léptékben szinte példátlan.
Két beadvány, egy időablak
A SpaceX nyilvánosságra hozott S-1-e első ízben mutatta meg az egyesített SpaceX-xAI entitás auditált pénzügyeit (a SpaceX februárban, részvénycserével szerezte meg az xAI-t):
- 18,67 milliárd dollár konszolidált 2025-ös bevétel
- 4,94 milliárd dollár éves nettó veszteség, 6,58 milliárd dolláros korrigált EBITDA mellett
- Tervezett értékeltség: 1,75–2 billió dollár felett, akár 75 milliárd dolláros tőkebevonással
- Június 12-i Nasdaq-debütálás célja, SPCX ticker alatt, a Goldman Sachs vezetésével
Az OpenAI legutóbbi, 2026 márciusi privát köre 852 milliárd dolláros értékeltségen zárult (az Amazon, az Nvidia és a SoftBank részvételével). A tervezett tőzsdei lépés szeptemberre, 1 billió dollár feletti értékeltségre szól. A pénzügyi vezető szerint a cég éves bevételi futamrátája 2025 végén meghaladta a 20 milliárd dollárt, miközben a tényleges teljes éves bevétel ~13,1 milliárd dollár volt — a kettő közti különbség lényeges, és az S-1 lesz az első alkalom, hogy a befektetők auditált számokat látnak.
Mit ad el valójában a két cég?
A SpaceX lényegében egy Starlink-sztori. A műholdas internet 2025-ben 11,4 milliárd dollárt termelt (a bevétel 61%-a), és februárban átlépte a 10 millió előfizetőt. A kilövési szolgáltatások 4,1 milliárdot hoztak, egy 5,9 milliárd dolláros, 2029-ig tartó Pentagon-szerződéssel a háttérben. Mindkét üzletág szerződésekkel alátámasztott, látható növekedési pályán.
A gond a SpaceXAI szegmens: 3,2 milliárd dolláros bevétel mellett önmagában 2,47 milliárd dollár működési veszteséget termelt 2026 Q1-ben — ez a fő profit-húzóerő lefelé. Horgonyvevője az Anthropic, amely havi 1,25 milliárd dollárért vásárol compute-kapacitást a SpaceX Colossus 1 adatközpontjából 2029-ig. Kockázati tényező, hogy a Grok chatbot nyolc hatóság vizsgálatának célpontja.
Az OpenAI mást árul: brutális szoftver-adopciós tempót. Nagyjából 900 millió heti aktív felhasználó, 50 millió fizető előfizető, és egy bevételi futamráta, ami a 2024-es ~6 milliárdról 2025 végére 20 milliárd fölé nőtt — a cég belső projekciója szerint 2030-ra akár 280 milliárd dollár fölé is mehet. A buktatók viszont súlyosak: a Microsoft ~27%-ot birtokol, és egy bevételmegosztási megállapodás 2026-ban önmagában ~6 milliárd dolláros kifizetést igényel. Az OpenAI bruttó árrése a magas inference-költségek miatt ~33%-ra szorul, és 2029 előtt nem várható cash-flow nullszaldó.
A valódi tét: a piac türelme
Az elemzés szerint a kérdés nem az, hogy a cégek nőnek-e. Hanem az, hogy mit kérnek a nyilvános piactól, hogy tőkésítsen: a Starlink működési profitját, az xAI infrastruktúra-égetését, az OpenAI bevételi sebességét és az AI-compute jövőbeli gazdaságosságát.
A léptékre nincs modern párhuzam: a Saudi Aramco 2019-es, ~26 milliárd dolláros rekord IPO-jához képest a SpaceX akár háromszoros összeget vonna be. A SpaceX tervezett értékeltsége nagyjából a 2025-ös bevétel 95-107-szeresét jelenti, az OpenAI 1 billiós célja a becsült bevétel 75-szörösét — egyik sem védhető meg hagyományos nyereség-alapú elemzéssel. Mindkettő azt kéri a befektetőktől, hogy fogadják el: az AI-infrastruktúra és -szoftver terminális értéke elég nagy ahhoz, hogy a jelenlegi veszteségeket multi-billiós szinten tőkésítsék.
Mit érdemes figyelni?
A SpaceX roadshow-ja a június 4-i héten indulhat, árazás június 11-én, első kereskedési nap 12-én (ezek bejelentett, nem megerősített dátumok). A kulcskérdés a beadványban közölt számok és a tervezett értékeltség közti szakadék lesz.
Az OpenAI bizalmas beadványa miatt a nyilvános S-1 csak 60-90 nap múlva (legkorábban július végén-augusztusban) válik láthatóvá.
A legnagyobb tét pedig túlmutat a két cégen: ha bármelyik kibocsátás érdemben a célsáv alatt árazódik, vagy gyengén teljesít az első napon, az kihathat a teljes AI IPO-pipeline-ra — köztük az Anthropicra, amely a hírek szerint korai tárgyalásokat folytat a Goldman Sachs, a JPMorgan és a Morgan Stanley bankokkal a saját tőzsdei lépéséről. Ez gyakorlatilag egy népszavazás az egész AI-boomról.
Megjegyzés: a cikk nem minősül befektetési tanácsnak. Az értékeltségek és időpontok bejelentett, nem véglegesített adatok.
