Az S&P Global áprilisi elemzése szerint az Oracle továbbra is a nagy felhőszolgáltatók pénzügyi kivétele: az AI-adatközpontok építése sokkal jobban feszíti a mérlegét, mint az Alphabetét, az Amazonét, a Metáét vagy a Microsoftét. A friss hírekben terjedő állítással szemben ez nem új leminősítés. Az Oracle besorolása BBB, negatív kilátással, és az S&P az OpenAI-val kötött nagy kapacitásszerződések miatt lát nagyobb kockázatot.
https://www.bytepoint.hu/ai-lufi-vagy-kijozanodas-adatkozpont-orulet-kritika/
Nem a kereslet a gond, hanem az előre kifizetett infrastruktúra
Az Oracle felhős üzlete az AI-boom egyik nagy nyertese lehet, de ehhez előbb óriási adatközpontokat, szervereket és bérelt kapacitásokat kell finanszíroznia. Az S&P szerint az Oracle szabad cash flow-ja emiatt negatív maradhat, miközben az adósság és a még el nem indult bérleti kötelezettségek is nőnek.
A hitelminősítő az OpenAI-t külön koncentrációs kockázatként emeli ki. Ha a vállalat az Oracle várakozásai szerint tényleg a bevételek nagy részét adja a következő években, akkor egyetlen gyorsan növő, külső finanszírozásra támaszkodó ügyfél teljesítőképessége túl nagy súlyt kap.
A számok megmutatják, miért lóg ki az Oracle
Az S&P táblázata szerint az Oracle 2025-ös pénzügyi évére 48,3 milliárd dollár kiigazított capexet, mínusz 23,2 milliárdos kiigazított szabad cash flow-t és 125 milliárdos kiigazított adósságot számolt. Ez nem azt jelenti, hogy a cég fizetésképtelen lenne, hanem azt, hogy a beruházási tempó sokkal kevesebb hibalehetőséget hagy, mint a nála nagyobb pénzügyi tartalékkal működő riválisoknál.
Az S&P becslése szerint az Oracle még el nem indult lízingkötelezettségeinek összege 261 milliárd dollár. Ezek a szerződések az AI-infrastruktúra felépítéséhez kellenek, de a pénz már jóval azelőtt terheli a vállalat mozgásterét, hogy az új kapacitás biztos bevételt termelne.
Nem jóslat az összeomlásról
Az Oracle felhőüzlete a vártnál gyorsabban is nőhet, az OpenAI és más ügyfelek pedig teljesíthetik a szerződéseiket. Az S&P ezért nem az üzleti modell végét jósolja. Azt mondja, hogy az Oracle most nagy tétben épít, és ha az AI-számítás iránti kereslet vagy az ügyfélszerkezet megbicsaklik, az ő mérlege reagálhat a legérzékenyebben.
